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        成為一個成功的長期投資者
        時間:2021-07-08 字號:

        對于希望在長期內獲得成功的投資者來說,能夠在艱難時刻依然矢志不移,是其能夠獲得成功的關鍵。

        理論上來說,投資者只要買入并持有好的基金或者多元化的投資組合即可。這一操作并不困難,任何投資者都可以完成,不論其智力、判斷力或者財務狀況如何。

        但在真正操作的過程中,卻是非常困難的,因為我們的行為容易受到情緒的影響,甚至有可能誤入歧途。那些在股市里一夜暴富的神話往往會誘使我們偏離長期投資的初衷以及已經制定好的投資計劃。

        選擇性記憶也會讓我們走入歧途。那些緊盯市場的人經常宣稱“我就知道是這樣,如果當時按照我自己的判斷操作的話,我早就賺得盆滿缽滿了!”但事后諸葛只是徒勞,并且會將我們過去的經驗變得扭曲,影響我們的判斷力,且更加依賴直覺行事。

        市場下跌時情緒低落,市場上漲時信心爆棚。而誤入歧途造成的后果,則會讓我們偏離自己的投資初心,并產生深深的挫敗感。

        要想成為一個成功的長期投資者,我們必須提前制定好約束與激勵機制,才能確保步入正軌,同時還需要制定一個資產分配規則并嚴格遵守。如果缺乏相應的投資知識,那么需要自行學習去查缺補漏,最好不要道聽途說,碎片化的信息常常容易讓人一知半解。

        為了獲得較好的長期收益而制定的投資策略與原則,可以嘗試以下幾個方面入手。

        1.將預期與收益率的歷史水平保持一致

        對于投資權益類資產的收益率,我們應該有什么樣的預期?有人覺得是50%,有人覺得30%,也有人覺得10%或者5%。究竟多少合理我們不妨看看下面幾組數據。 

        賓州大學沃頓商學院的西格爾教授統計了美國自1801年至今大類資產的回報表現,美國權益資產200年間的回報高達100萬倍,實際年化收益率是6.7%,算上通脹的話名義收益率則為8%左右。

        根據巴菲特致股東的信和伯克希爾哈撒韋年報等公開信息,股神巴菲特在其63年的投資生涯中取得了86000多倍的回報,對應的年化收益率為19.7%。

        就中國而言,偏股混合型基金指數(885001.WI)基日為2003年12月31日,基點為1000點,到2020年8月31日指數已經上漲到10752點,期間年化收益率為15.23%。

        6.5%的年實際收益率(包括股息再投資)會讓投資組合的購買力每隔10年翻一番。如果通脹保持在2%-3%,股票的年名義收益率接近9%,這會使得投資組合的名義價值每隔8年翻一番。這樣的長期收益率已經非常出色了。 

        2.股票的長期收益率比短期收益率更穩定

        許多投資者對股票市場持懷疑態度,并認為權益投資就像輪盤游戲一樣,玩得越久賠得越多。實際上,歷史數據告訴我們結果恰恰相反。降低風險的方法之一就是權益投資,而增加收入的方法則是延長持有投資組合的時間。與債券不同,股票的長期投資可以彌補投資者因高通脹而遭受的損失。隨著投資期限的延長,權益類資產在投資組合中的比率也將不斷擴大。

        《贏得輸家的游戲》一書中為我們呈現了一副統計圖,表明了去除通脹因素后,股票、債券和現金在不同時間段內的收益范圍。  

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        來源:查爾斯?埃利斯《贏得輸家的游戲》

        時間對實際回報率有巨大的影響,A股也有類似的趨勢。

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        這么看來,單年期的回報率并不連貫,有高有低,損失有大有小。如果時間框架為5年,投資收益率的規律性會明顯提高,距離平均值的偏離度也越小。如果時間框架為10年,回報率的規律性會更明顯。持有時間增加,回報率更趨近長期的預期回報率的平均值。

        正如具體某天的天氣,長時間統計后會形成氣候數據一樣。在投資方面,耐心的投資者才能觀察到真正潛在的形態,讓毫無規律的表象不再令人困惑或者迷惘,而是有規律可循。

        在天氣和投資方面,樣本更多、樣本量更大能讓我們更清楚地了解正態分布背后的本質。這樣我們就能夠設計自己的行為,以便利用占支配地位的長期正常形態,而不至于因為日常事件在短期內造成的劇烈影響而亂了手腳,那不過是市場先生試圖吸引注意力的伎倆。 

        3.注意情緒對自己的影響

        市場情緒波動常常使股票價格偏離其基本價值,而這反過來又會影響我們的投資情緒。人們很難在所有人都看多時經受住買入的誘惑,也難以在所有人都看空時抑制住賣出的沖動。

        通往成功投資的路上陷阱叢生,其中一個陷阱就是為了戰勝大盤(或者戰勝別人)而頻繁交易。

        有的投資者會特別看好一些股票,認為其接下來短時間內就會有很高的漲幅,甚至翻倍,這時候前面統計的股票9%的年均收益率已經入不了法眼了。但真正都夠從中獲利的案例幾乎屈指可數,也往往會因為過高的交易成本或錯誤的時機選擇而遭受損失。

        那些在股票市場上受挫的投資者,有時會將資金轉到公募基金上,以此尋求更高的收益。但在選擇和投資基金的時候,也會重蹈覆轍。其實質是用那些過去獲得超凡業績的“狀態正佳”的基金經理取代“熱門股票”,以此作為戰勝大盤的新策略。但這樣的思路,基本上和博弈于股票的結果一樣。

        還有的投資者試圖通過判斷市場周期變化,以擇時的方式去挑戰收益。但那些消息最靈通的投資者反而最容易掉入這個陷阱之中。當投資者被海量的財經新聞、消息及社交媒體上的相關評論所包圍時,要想不受這些信息的影響近乎不可能。

        人類的本能讓我們在市場暴跌時感到無比恐懼,而在市場暴漲時又變得貪得無厭。

        我們需要嘗試克制這一沖動。但要能做到特立獨行的逆向,比隨大流要困難許多,需要更加堅韌的意志。制定一個適當的投資策略不但是一次智力上的挑戰,也是一次心理上的挑戰。但若希望成為一個成功的長期投資者,那么擁有自己的投資策略和原則,就顯得無比重要了。

        <完> 

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